5月23日，医药(yào)股开盘(pán)拉升，复星医药、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物(wù)、沃(wò)森生物、长(zhǎng)春高新等涨超(chāo)1％。

　　医药板块今(jīn)年以来(lái)持续处(chù)于低位水(shuǐ)平，具有较大吸引力。截至(zhì)5月(yuè)23日(rì)，医药(yào)生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处于历史较(jiào)低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄(xī)火后，医药板块作(zuò)为(wèi)老赛(sài)道是否能有台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗反弹行情？在(zài)后(hòu)疫情(qíng)时代，医药(yào)板块是(shì)否还有新(xīn)的(de)业绩驱动因素(sù)？本文(wén)将详细解析。

　　01

　　基本面(miàn)持(chí)续改善

　　医药行业(yè)复苏(sū)确定性很(hěn)强(qiáng)

　　疫情在2023年第一(yī)季度的影响将会(huì)逐步消退，医药行业的基本面正继续得到(dào)改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营收同(tóng)比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相(xiāng)比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看(kàn)，在2023年(nián)一季度，医药(yào)板块（创新药(yào)除外）存在一(yī)定的估(gū)值修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍提升至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药(yào)板块的(de)营收与去年同期相比增加了6.56％，研发(fā)总支出的(de)增速达(dá)到了+15.25％，研发支出占收入的比例达到了38.07％，台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗与2022年第一季度相比下降了(le)12.44 pct，整体板块市值/净现金已经(jīng)从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从医药行(xíng)业(yè)的经营数(shù)据来看(kàn)，除去(qù)创新药和(hé)疫(yì)情受益(yì)细分(fēn)领(lǐng)域，医药板块(kuài)中具有较好成长能力的低估值板块有原(yuán)料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于(yú)许多创新药、器(qì)械(xiè)企业的产品销售前景(jǐng)，国内(nèi)市场仍(réng)未(wèi)达(dá)到(dào)预期，原因在(zài)于(yú)近几(jǐ)年来，由于老龄(líng)化，国内医保(bǎo)支出并未增加(jiā)太多，增(zēng)速中的增量大部分(fēn)都被用于疫情相关行业。

　　这也是为(wèi)什么，国(guó)内(nèi)的(de)医(yī)疗行业，增长(zhǎng)速度并不快。首(shǒu)先(xiān)，结(jié)构性的分化是非常明显的(de)，传统药企必须要给创(chuàng)新留出(chū)空(kōng)间，比(bǐ)如在(zài)过去的三年中，港股创新药企的年(nián)化营收增速高达70％。对本(běn)土(tǔ)医药企业而(ér)言，要(yào)实现高(gāo)速发展，必须要(yào)双管齐下，在(zài)本(běn)土市场(chǎng)之外拓展国(guó)际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍(réng)是

　　医药投资(zī)的胜负手

　　目前在总需求复苏不及预期的背(bèi)景下，医(yī)药板块中有刚性需(xū)求的新(xīn)基(jī)建(jiàn)板块或(huò)是最具有确定(dìng)性的领域之一(yī)，一定程度上(shàng)或仍(réng)是(shì)今年医药投资的胜(shèng)负手。

　　我国继续推进(jìn)优质(zhì)医疗资(zī)源扩容下沉、区域平衡分布，医疗新基建(jiàn)再获政策扶持(chí)。4月13日(rì)，国(guó)家(jiā)卫生健(jiàn)康(kāng)委员会(huì)召开新闻发(fā)布会，重点介绍(shào)优质医疗资源(yuán)下移、区域平(píng)衡布局。县医院作为(wèi)县级医(yī)疗卫(wèi)生服(fú)务网络的龙(lóng)头(tóu)，连接着城乡卫生服务体系。长期以来，国家(jiā)卫生(shēng)健康(kāng)委通过开展三级(jí)医院对口帮扶等(děng)方式(shì)，引导(dǎo)优质医(yī)疗资源下(xià)移，不断提高县级医院(yuàn)的综(zōng)合实力。

　　今后，继续(xù)推进人才、技术(shù)、管(guǎn)理的下移，通过城市三级医院(yuàn)的(de)对口支援，托管，建立医(yī)联体，远程医疗等(děng)多种形式，满足(zú)县(xiàn)域居民的基(jī)本医疗(liáo)卫(wèi)生(shēng)需求(qiú)，为普通疾病在市县范围(w台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗éi)内解决奠定坚实的基础。

　　会议同时指出，在接下来的(de)工作中，将继续推进(jìn)临床重(zhòng)点专科“百千万”工程，指导各(gè)地(dì)按照(zhào)“搭(dā)平台，建载体，促(cù)融合”的(de)思路，重点加强(qiáng)群众(zhòng)需求较(jiào)大的心(xīn)血管外科(kē)学(xué)、妇产(chǎn)科(kē)、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科、精(jīng)神(shén)病(bìng)学、病(bìng)理(lǐ)学等专科建(jiàn)设，补齐资源短板，完成预期的(de)建设任务。随着具(jù)体政策的出(chū)台，相(xiāng)关(guān)的(de)基层医疗(liáo)器(qì)械市场或将受(shòu)益。

　　可发(fā)现与医(yī)疗(liáo)成像(xiàng)器材(cái)、生命信息设备和心血管耗材相关的板块将会(huì)有较大的(de)发展空间(jiān)。其(qí)中的个(gè)股有(yǒu)：联影(yǐng)医疗、万(wàn)东(dōng)医疗、奕瑞科(kē)技、乐普医疗、心(xīn)脉医疗、海尔生物。

　　医(yī)改政策(cè)频频(pín)出台，医疗器(qì)械市场持续扩(kuò)张(zhāng)。随着国家(jiā)继续支持优质(zhì)医疗资源(yuán)扩(kuò)容下(xià)沉的政策，在未来(lái)，医疗卫生资源的分布将会(huì)得到优化，促进更多(duō)优(yōu)质(zhì)的医疗资源(yuán)向下扩容，释(shì)放更(gèng)多中、基层(céng)医(yī)疗机(jī)构的采购需求。

　　在国家“十四五”规划中(zhōng)提出要(yào)加强医疗卫生领域的基础设施建设的背景下，预(yù)计(jì)医疗器(qì)械采购将更加宽(kuān)松(sōng)，这将推动医(yī)疗器械市场的快速发展。在政策推动下，国产品牌有望凭(píng)借(jiè)高性价比的优势加(jiā)速(sù)进入医院，长期而言(yán)，随着多(duō)项政策支持(chí)的持续加(jiā)强，国产替(tì)代将(jiāng)逐步加(jiā)速，相关大型医疗器械的龙头厂商将会(huì)抓住放量的机会(huì)，实现快(kuài)速发展。

　　华富证(zhèng)券建议关(guān)注国内(nèi)高(gāo)端医疗设备的龙头(tóu)企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳(ào)华(huá)内镜、开立(lì)医疗、海泰(tài)新(xīn)光。这些企业具有较(jiào)好的产品性能、较(jiào)好的渠道和较强(qiáng)的研发能力。

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