5月10日(rì)，有消息(xī)称部分银行(xíng)相关部门收到《关于(yú)调整协定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限的通知》，四大(dà)国(guó)有银行协定存(cún)款和(hé)通知(zhī)存(cún)款自律上限的下调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自(zì)2023年5月15日起执行。本次拟下调中(zhōng)协定存款更多是对公业务，而通知存款则集(jí)中(zhōng)于(yú)短期存款。

　　就本次协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限拟下调的背景、影响，后续货币政策(cè)走向(xiàng)等，记者采访了(le)招商(shāng)基金研究(jiū)部首席经济学家李湛、长城(chéng)基(jī)金总经理助理兼现金管理部总经理(lǐ)邹德立、鹏扬(yáng)基金(jīn)固定收益副(fù)总监兼鹏(péng)扬利泽(zé)基金经理(lǐ)陈钟(zhōng)闻、平安基金、光大保(bǎo)德信基金(jīn)、德(dé)邦(bāng)基金等公(gōng)募基(jī)金公(gōng)司及投(tóu)研人(rén)士。

　　在业内看来，本轮调降更(gèng)多是出(chū)于推进利(lì)率市场化改革(gé)深化大背景的考虑。对银行而言(yán)，存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调(diào)有(yǒu)助于减少存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价(jià)的无序竞争，降低银(yín)行负债成本；同时本次降(jiàng)息有助于促进投资(zī)、消费(fèi)，也(yě)被看作是促(cù)进宏观经(jīng)济复苏的表现(xiàn)。

　　长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍是(shì)大(dà)势(shì)所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷(dài)款(kuǎn)利率的紧迫性不高，但银行(xíng)普(pǔ)遍以量补价，使得贷(dài)款(kuǎn)价格战激烈(liè)，贷款利(lì)率很难上行。预计下半年(nián)货(huò)币(bì)政策不会出现急转(zhuǎn)弯，延(yán)续稳健货币政(zhèng)策基调。

　　延续银行存(cún)款利率调降的(de)趋势

　　中国基金报记者(zhě)：四(sì)大国(guó)有银行为何下调协定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通知存款自(zì)律上限？

　　李湛：我们认为，当前调(diào)降(jiàng)更多是出于推(tuī)进利(lì)率市(shì)场化改革深化(huà)大背景的考虑(lǜ)。2022年4月(yuè)，央行指导利率自律(lǜ)机制建(jiàn)立了(le)存款利(lì)率市场化(huà)调(diào)整(zhěng)机制，自律机制成员(yuán)银(yín)行参考以10年期国债收益(yì)率为(wèi)代表的债(zhài)券市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率(lǜ)，合理调(diào)整存款利率水平(píng)。

　　随后，国有大行去年9月下调存款(kuǎn)利率，中小银行陆续跟(gēn)进下(xià)调存款利率。今年4月市场利(lì)率定价(jià)自律机制发布《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在(zài)相关指标(biāo)中引入(rù)了存款定(dìng)价惩(chéng)罚(fá)措施。而此前4月(yuè)部(bù)分中小银行(xíng)、农商行存款利(lì)率下调，5月5日浙商(shāng)、渤(bó)海、恒丰三家股份行挂牌利率(lǜ)下调，均是(shì)在利率市场化改革推进背(bèi)景(jǐng)下(xià)，银行出于自身经营考(kǎo)虑的(de)自发行为。

　　邹德立(lì)：银行近年息差不断(duàn)下行(xíng)。在(zài)资产端定价压力较大且存款(kuǎn)持续(xù)高增的情况下(xià)，压降存(cún)款成(chéng)本成为改善息(xī)差的重要手段。此外，2023年以来(lái)银行贷款向(xiàng)企业固(gù)定(dìng)资产投资传导较弱(ruò)，下调协定存款及(jí)通知存款自律上限有利于(yú)对公(gōng)客(kè)户(hù)留(liú)存(cún)的活期资金投向(xiàng)实体经济。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首先，近(jìn)年来市(shì)场利率整体下行，实体(tǐ)经济综合融资成本(běn)不断下降，银行(xíng)资产(chǎn)端收益下(xià)降(jiàng)较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)；第二，银行整体净息(xī)差持续走低(dī)，银行利润(rùn)空间压缩明显；第(dì)三，企(qǐ)业和居民风险偏(piān)好(hǎo)大幅下降导致存款(kuǎn)增长比较明(míng)显，存款(kuǎn)市场供需关系发(fā)生了变(biàn)化，降低(dī)了银行高吸揽储的必要性；第四，协定存(cún)款和通(tōng)知存款介(jiè)于活(huó)期与定期(qī)存款(kuǎn)之间，自2022年(nián)存款自律机制对于(yú)活期存款与(yǔ)定期存(cún)款利(lì)率进行了(le)几轮调(diào)整，本次将协定存(cún)款(kuǎn)与通(tōng)知(zhī)存款自律上限(xiàn)下(xià)调也是(shì)要将存(cún)款产品线的调整进行统一，全(quán)面缓解银(yín)行负(fù)债(zhài)压(yā)力。

　　综合(hé)各项因素，银行(xíng)从自身经营(yíng)情况考虑，顺应市场趋势，通过自律(lǜ)机制协调调降负债成(chéng)本，有利(lì)于提升银行放贷意愿，抑制资金(jīn)脱实向虚(xū)，更好的落实央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款利率(lǜ)管控为上限管控，贷款利(lì)率则为(wèi)下(xià)限管控，近年(nián)来贷款(kuǎn)利率下限管控(kòng)彻底取消。存款(kuǎn)利率定价(jià)方式的(de)改变(biàn)也拉开序幕，2022年(nián)4月利率自(zì)律机制建(jiàn)立(lì)以来，4月和9月经历了两轮大规模存款利率(lǜ)下降，主要(yào)是大(dà)行和(hé)股份行参(cān)与(yǔ)，今年以(yǐ)来的调整更多是延续(xù)去年9月这一(yī)轮存(cún)款利率下(xià)调(diào)，中小银行(xíng)补充下调。

　　另外，考(kǎo)评制(zhì)度由(yóu)原来的激励(lì)为主引入惩罚措施，加速了中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)存(cú大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看n)款利率补降的进度(dù)。就今年的(de)经济背景而言，疫后脉冲式(shì)复苏后经济(jì)边际走(zǒu)弱(ruò)，经济(jì)修复存在波折。目前居民(mín)超额储蓄(xù)高(gāo)增，实(shí)体融资需(xū)求有限，银行(xíng)存款增加，降低存款利率(lǜ)可以引(yǐn)导(dǎo)减少信贷套利，助力经(jīng)济增长。从银行的(de)角度，净息差(chà)不断压缩，银行经营压(yā)力增大，调整存款成本(běn)成为改善息(xī)差的重要手段。

　　光大(dà)保德信基(jī)金：下调协定存款及通(tōng)知存款自律上(shàng)限，主要影响对公客户在(zài)商业银行(xíng)的活期类存(cún)款收益(yì)，延(yán)续近期银行存款利率调降(jiàng)的趋(qū)势。

　　一方(fāng)面(miàn)，有助(zhù)于缓解商业银行净息差收窄趋势，特别是中小行高息揽(lǎn)储的成(chéng)本(běn)压力；另一(yī)方面(miàn)，有利于引导(dǎo)超额储(chǔ)蓄向消费投资转化(huà)，符合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活(huó)存量(liàng)资(zī)金(jīn)”的定位。

　　德邦基(jī)金：存款利率机制创设以(yǐ)来，两轮利率调降都(dōu)集中在(zài)活(huó)期和定期存款，实(shí)际上忽略(lüè)了这些介于活(huó)期(qī)和定(dìng)期(qī)存款之间的(de)存(cún)款的(de)利率调整(zhěng)，当下有必(bì)要一次性调整(zhěng)通知存款和(hé)协(xié)定存款利率上(shàng)限，保证存款利率下调的有效性。银行一季度净息差水(shuǐ)平均创历史新(xīn)低(dī)，上市银(yín)行整(zhěng)体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利(lì)率下(xià)调可(kě)以(yǐ)有效降低银(yín)行负债成本，增厚息差，缓解(jiě)银(yín)行经营压力。

　　存款利率下行仍是大势所趋

　　中国(guó)基金报：今年“降(jiàng)息潮”迭起，这是未来大(dà)趋(qū)势吗？

　　邹德立：对(duì)于4月(yuè)份社融数据，居民贷款偏弱(ruò)之外，企业贷款也在边际(jì)转弱，但企(qǐ)业中长期贷款同比多(duō)增幅度较大。在这种(zhǒng)背景下，MLF利率是否下调，还(hái)要进一步观察5-6月信(xìn)贷情(qíng)况。对于存款利率，2023年银行(xíng)息(xī)差(chà)压(yā)力(lì)增(zēng)大(dà)，控制存款成本(běn)成为(wèi)当(dāng)务之急(jí)。中(zhōng)小银(yín)行或有动力持续主动下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋。因此银行降息潮可(kě)能仍(réng)聚(jù)焦于(yú)存款利率(lǜ)下调。

　　此外，广义上的降息(xī)潮不(bù)仅仅集中(zhōng)在银行领域(yù)。以地方债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏(sū)、浙江等发达地(dì)区地方债发行利(lì)差降(jiàng)至10Bp，未来仍可(kě)能下降(jiàng)至5Bp。同理(lǐ)，对于资质较好(hǎo)的发债(zhài)主体，其信用债收益率仍有下行趋(qū)势(shì)和空间。

　　陈钟闻：首先，利(lì)率的方向仍是由实体(tǐ)经济资金供需决定的，而(ér)央(yāng)行的政策利率(lǜ)、基准利率在一方(fāng)面要合适顺应市场环境，一(yī)方面(miàn)也代(dài)表着政策意愿强(qiáng)调(diào)信号意义的作用。今(jīn)年是真正疫(yì)后复(fù)苏的第一(yī)年(nián)，我(wǒ)们仍面临(lín)内(nèi)生动力(lì)不强需求不足的(de)情况，央(yāng)行已(yǐ)经通过(guò)降准(zhǔn)以及(jí)结构性(xìng)货(huò)币(bì)政(zhèng)策等(děng)多项(xiàng)举措给予(yǔ)了实体经济(jì)所(suǒ)需的一定的(de)资金(jīn)投(tóu)放支(zhī)持，有效降(jiàng)低了实体(tǐ)综合融资成本(běn)，后续需要财政(zhèng)政策产业(yè)政(zhèng)策(cè)等配套政策继续激活内生动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当(dāng)前(qián)央(yāng)行(xíng)需要观察跟(gēn)踪经(jīng)济运行情况，短期调整政策利率(lǜ)的概率(lǜ)不大(dà)，但仍会(huì)维持资金合(hé)理充裕的环境，故从银行(xíng)资(zī)产端的角(jiǎo)度(dù)来讲，贷款利率或仍维持(chí)低位，后续是否进(jìn)一步下调要看实(shí)体(tǐ)经济复苏(sū)的情况(kuàng)。银(yín)行负债(zhài)端，存款基(jī)准利率下调(diào)的(de)概(gài)率不大，而(ér)存款(kuǎn)利率上限的调整(zhěng)空间仍存在，而是(shì)否进一步下调要看(kàn)银行自身经营(yíng)需要。

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：2022年4月，人(rén)民银行指(zhǐ)导利率自律机制建立了存(cún)款利率市场化调(diào)整机制(zhì)，自律(lǜ)机制成员银行参考以10年期国债收益率为代(dài)表(biǎo)的债券市场利率和(hé)以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理(lǐ)调整存款利率水(shuǐ)平(píng)。在存款利率(lǜ)市场化调整机制作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》新增存款利率市场化定价情况作为合格审慎评估的扣(kòu)分项(xiàng)，引发中小银行跟随调降存款利(lì)率。我们认为，通过存(cún)款利率下行，稳定商业银行净息差进而保持大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看贷款利(lì)率维持低位(wèi)或(huò)继续下行，最终有利于(yú)社(shè)会融资成(chéng)本下行。

　　德(dé)邦基金(jīn)：从日(rì)前(qián)公布的金融数据看， M1增(zēng)速(sù)回(huí)升(shēng)，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边(biān)际弱修复(fù)趋势或仍在(zài)。近期国(guó)债利率持续下(xià)行，银行间利(lì)率(lǜ)下行，叠加银行存款定(dìng)价(jià)下调(diào)，4月社融信贷低于(yú)预期，国内(nèi)降息预期被(bèi)进一步强化。海外(wài)来看(kàn)，全(quán)球经济(jì)进入衰退周期，加息周期基本(běn)结束，后续(xù)有望(wàng)逐步迎来降息高峰。

　　平安基(jī)金：目前，我国(guó)国有大(dà)型商业银行和股份(fèn)制商业银行(xíng)的定期存款利率已(yǐ)告别“3时代”。压降存(cún)款成本仍是大势(shì)所(suǒ)趋。一方面，银(yín)行(xíng)仍(réng)有净(jìng)息差压力，22Q4 新发放贷款加(jiā)权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显，监管(guǎn)层面有动力去(qù)持续推(tuī)动存(cún)款利率下降，来保障银行合理(lǐ)利(lì)差范围(wéi)，增加银行(xíng)信贷投放的动力。

　　另(lìng)一方面，居民避险需(xū)求仍在，存款持续高增，在揽(lǎn)储压(yā)力不大的基础上，银行自身也有动力去下调存款(kuǎn)定价来(lái)保障利差(chà)。

　　缓(huǎn)解(jiě)银(yín)行(xíng)负债及经营(yíng)压力

　　中国基金报：协定(dìng)存款、通知存款(kuǎn)利(lì)率自律上(shàng)限调整，将有哪些政策传导效果？

　　德邦基金：一方(fāng)面银(yín)行息差压力大(dà)是普(pǔ)遍现象，此次(cì)政策调(diào)整有望(wàng)带(dài)动(dòng)中(zhōng)小银行主动跟随下调存款利率(lǜ)。另(lìng)一方面，由于此前经济下(xià)行影响(xiǎng)，投资者(zhě)悲(bēi)观预期被(bèi)放(fàng)大，大量资金集中在银行(xíng)存款端，此次(cì)存款利率下(xià)调(diào)也(yě)有望带动存款(kuǎn)资金的释放，盘(pán)活市场流动(dòng)性(xìng)。

　　李湛：本次调降通(tōng)知释放了以下(xià)信(xìn)号：①减轻银行息差压力。本次下调将引导银行的对公活期(qī)成本下降，存(cún)款降价叠加资产端让(ràng)利压(yā)力趋缓，银行息(xī)差、盈(yíng)利将合(hé)理修(xiū)复，有(yǒu)利于(yú)增强(qiáng)银(yín)行内生资本(běn)补充能力；②减少企业及居民的短期存(cún)款意愿、促进企业(yè)投资、居(jū)民消(xiāo)费。

　　后续来看，本(běn)次下调对(duì)市场的影(yǐng)响(xiǎng)集中(zhōng)在以下两点(diǎn)：①规范(fàn)银行的协(xié)定存款定价秩序(xù)，减少存(cún)款定价的(de)无序竞争(zhēng)。此前，部分(fēn)中(zhōng)小银(yín)行的协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存(cún)款定价过高，会对遵守自律机制、定价(jià)较低的银行产(chǎn)生揽储(chǔ)冲击。本次(cì)上限下调后会(huì)普遍降(jiàng)低中小行协定存款及通(tōng)知存款利(lì)率(lǜ)，减少中(zhōng)小(xiǎo)银行间揽储恶意(yì)竞争，而对股(gǔ)份行及国(guó)有大行影响(xiǎng)较(jiào)小。②长端利率下行仍有空(kōng)间。市场降息预期升温，但(dàn)大概率落空。

　　光大保德(dé)信基金：下(xià)调协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限(xiàn)，主要影响对公客户在(zài)商业银行的活期类(lèi)存款收益，使(shǐ)得对(duì)公客户活(huó)期(qī)存款收益向对私客户看齐，一(yī)方面有助于缓解商业银行净息差收窄趋(qū)势(shì)，另(lìng)一方(fāng)面有利于引导超额储(chǔ)蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对于银行，存款利率(lǜ)自律上限调整降低了银行负债(zhài)成本，目前上市银行协定(dìng)存款占总存款(kuǎn)的比重在(zài)13％左(zuǒ)右，重新(xīn)规(guī)定(dìng)协定利率上(shàng)限后，预(yù)计(jì)行(xíng)业资金成本(běn)可以缓释(shì)3-4bp左(zuǒ)右。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)可以限(xiàn)制高息(xī)揽储，规(guī)范行业竞(jìng)争，特(tè)别(bié)是降低银(yín)行对(duì)公活期存款(kuǎn)成本压力，减轻银行负债及经(jīng)营压力(lì)。此(cǐ)外，银行负(fù)债端成本(běn)的下降使(shǐ)得银(yín)行盈利能力增强(qiáng)，进一(yī)步(bù)打开了(le)资(zī)产端(duān)收益率下行(xíng)的空间，或带动债券收益率不断下行。

　　并非降息的(de)确定性信号(hào)

　　中国(guó)基金(jīn)报：未来(lái)存(cún)款利(lì)率是否还有进一步下(xià)降的空(kōng)间？对股债市场有(yǒu)何影响(xiǎng)？

　　光(guāng)大保德信基金(jīn)：近年来，贷款和存款利(lì)率的非对称(chēng)下行使得商业银行净息(xī)差已逼近1.8％的监管下限(xiàn)，经营压力(lì)倒逼存款(kuǎn)利率有进一步(bù)调降的预期。一方面，为支持(chí)实体(tǐ)经济，政策导向下贷(dài)款加(jiā)权平均(jūn)利(lì)率创有(yǒu)统(tǒng)计以来新低，2022年(nián)12月金融机构人民币贷(dài)款加权平均利率较2020年初(chū)下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行在存款市(shì)场上的竞争类似“非零(líng)和博弈”，“存款立行”和存款市场(chǎng)份额考(kǎo)核压力(lì)使(shǐ)得各行下调存(cún)款利(lì)率动力不足，同样2020年以(yǐ)来(lái)上市银行(xíng)存(cún)量存款平均成本率(lǜ)基本持平(píng)。贷款和存款利(lì)率的非对称下行作用下，2022年12月商业银(yín)行(xíng)净息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼(bī)近(jìn)《合格审慎评估(gū)实施(shī)办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期(qī)，有利于降低(dī)全社会无风险收益率(lǜ)，利多(duō)永续经营(yíng)性质的票息(xī)资产，比如利率(lǜ)债、稳定股(gǔ)息率的(de)央企(qǐ)等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率(lǜ)仍然有下降的趋势和空间。从银行角(jiǎo)度，2018年(nián)以来由(yóu)于存款定(dìng)期化，活期存款占比明显下降，存款付(fù)息率(lǜ)有(yǒu)所抬升，与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，贷(dài)款收益率(lǜ)大幅下行，大幅加剧了银行息差压力，这使得控制存款成本尤(yóu)为重要。

　　此外，从(cóng)政(zhèng)策角度(dù)，居(jū)民超(chāo)额储蓄高增、企业存款提升、消费(fèi)复苏(sū)较慢，监(jiān)管层面有动(dòng)力(lì)去持续推动存款(kuǎn)利(lì)率下降，促进存(cún)款流向消费和(hé)实际投(tóu)资。短期看，存款利(lì)率下调带动流(liú)动性继续进(jìn)入(rù)债(zhài)市，中短期利率，特别是中短(duǎn)期(qī)信(xìn)用债利率仍有下行空间。如(rú)果经济(jì)复苏较强，流动性也有可(kě)能进入股市，利好权(quán)益(yì)资产。

　　德邦基金(jīn)：2023年经济(jì)有所复苏，进一步降低(dī)贷款利率的紧迫(pò)性不高。但银(yín)行普遍(biàn)以(yǐ)量(liàng)补价，使得(dé)贷款价格战激(jī)烈，贷款利率很难(nán)上(shàng)行。考(kǎo)虑到存(cún)量(liàng)贷款重(zhòng)定价等(děng)影响，2023年银行息差(chà)压力增大，中小银行或有动力主动(dòng)跟进下(xià)调存款(kuǎn)利(lì)率。长(zhǎng)期来看，有望带(dài)动存款利率整体下行。现实中，存款(kuǎn)利率降(jiàng)低有助于压低(dī)全社会利率水平(píng)，利(lì)好债券，同时股票(piào)市场中(zhōng)，对流动性敏感(gǎn)的股票也将因此受(shòu)益(yì)。

　　李(lǐ)湛：从(cóng)本次降息释(shì)放的信号来看，是否意味(wèi)着货币(bì)政策进一步宽松(sōng)？货币政(zhèng)策充裕延续(xù)，但解读为边际再宽松为时(shí)尚早。2022年四季度货币政策执行报(bào)告以及2023年一季度货政例会均表明当前货(huò)币政策基调未变，“精(jīng)准有力”仍是第一要求，而在此基(jī)础上强(qiáng)调“着力支持扩大内需，为(wèi)实体(tǐ)经(jīng)济提供更有力支持”。

　　本次调降意味着当前长端(duān)利(lì)率仍有下行空间，但这一调降是针(zhēn)对银(yín)行协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款利率自律(lǜ)上限，而非直接调降挂牌存款利率，存款利率(lǜ)下调并不等(děng)于(yú)政策利率就必须进行对等(děng)下调(diào)，市场不(bù)应视为降(jiàng)息的确定(dìng)性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安全(quán)性

　　中国基金报：当前利率环境(jìng)下，普通投资者应该如何守(shǒu)住(zhù)自(zì)己的钱袋(dài)子？你有什么建议？

　　邹德立：普通投(tóu)资者的(de)投资工具应该兼顾(gù)考量收益性(xìng)、流(liú)动性以及(jí)安全性(xìng)。在(zài)存款利(lì)率下(xià)降的背景下，短债基金以及其他固收(shōu)类基金在具一(yī)定流动(dòng)性的同(tóng)时(shí)，相较活期存款和相当部分的银行理财产品，具有(yǒu)一定的超额(é)收益，是风险偏好较(jiào)低和风险偏好适中投(tóu)资(zī)者(zhě)的合适投资(zī)工具。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：今年初(chū)以(yǐ)来，债(zhài)券市场利率整体下行，4月以来下(xià)行加速(sù)，当前无论从绝(jué)对利率水平(píng)还是(shì)从信(xìn)用利差(chà)，都(dōu)回到了(le)较(jiào)低历史分位(wèi)数水平(píng)，虽然债市多头环境(jìng)仍未改变，但一致预期导(dǎo)致行情走(zǒu)的(de)比较迅速，市场进一步盈利空(kōng)间被压缩，若看不到央(yāng)行货币政策增量政策，后续(xù)或进入震荡(dàng)环境，而存(cún)量博弈交易下也(yě)可(kě)能(néng)会放大市场波(bō)动。

　　对于普通投资者来说，在这样的环境(jìng)下尽量(liàng)选择防守(shǒu)类型(xíng)的产品，规避(bì)市场(chǎng)波动，例如货币基金，而(ér)短债基金中要选择久(jiǔ)期短流动性好(hǎo)、历(lì)史回撤控制好的产品。

　　德邦基(jī)金：随着(zhe)经济高频数据(jù)的弱化趋势显现(xiàn)，且4月底(dǐ)政治(zhì)局(jú)会议从疫情后稳增(zēng)长转向(xiàng)中长期调结构，政策(cè)发(fā)力预(yù)期下降，市场对经济的“弱(ruò)复苏”预期(qī)进一步(bù)强化，因此股票市场也进入到“休(xiū)整(zhěng)期”。在市场震荡休(xiū)整期，高股息策(cè)略往往跑赢市(shì)场。因此在当(dāng)前环(huán)境下，建议关(guān)注行业估值水平较低，高股(gǔ)息的个(gè)股。

　　平(píng)安基金(jīn)：目前面临低(dī)利率(lǜ)环境，需要我们识别(bié)金融陷(xiàn)阱，抵挡(dǎng)住金融陷阱的(de)诱惑，比如面对收益率高达20％且(qiě)能(néng)保本(běn)的所(suǒ)谓(wèi)理财产品。对(duì)普通(tōng)投资者(zhě)而言，如(rú)果不具(jù)备相关专业(yè)知(zhī)识，可(kě)以选择把投(tóu)资(zī)理(lǐ)财交给少数专(zhuān)业的人来做，让优秀(xiù)的基金经(jīng)理(lǐ)管理(lǐ)自己的钱袋子。具备一定投(tóu)资能力和风控能力的人(rén)士可通(tōng)过理财和投资试图(tú)跑赢(yíng)通胀，但前提(tí)条件(jiàn)是做(zuò)好(hǎo)风控，选择(zé)适(shì)合自己风险偏好的方向和标的。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：随着存款利率下行，普(pǔ)通投资者储蓄收(shōu)益下降，为保持资金保值增值(zhí)，投资(zī)者在评估自(zì)身风险承受能力后(hòu)可适当考虑(lǜ)公(gōng)募货币(bì)基金、公募中短债(zhài)基(jī)金(jīn)、商业银行现金管理类产品(pǐn)等风险(xiǎn)等级(jí)较低、支取相(xiāng)对(duì)灵活的产品。

未经允许不得转载：巩义市规划管理局 大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看