昨天深夜，美国(guó)债务(wù)上限(xiàn)谈判突然中止(zhǐ)！

　　当(dāng)地时间周五上午，美国共和党债务上限谈(tán)判(pàn)代表格雷(léi)夫斯与白(bái)宫代表举行闭门会(huì)议(yì)，但会议开始后(hòu)不久(jiǔ)就突(tū)然(rán)离开。格(gé)雷夫斯说(shuō)：白(bái)宫谈判代表实(shí)在不可理喻，目(mù)前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调(diào)，他不知道(dào)双方是(shì)否会在(zài)周五或(huò)周末再次会面。

　　谈(tán)判遇(yù)阻(zǔ)的(de)消息传出(chū)后，三大美股指集体(tǐ)转跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的(de)鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可(kě)能影响联储的利(lì)率路径，若源于银行(xíng)业危机的信贷(dài)环境收紧导致经济(jì)放缓，美联储可(kě)能(néng)不必让利率升到原应有的(de)高(gāo)位。

　　交(jiāo)易(yì)员目前预计，美联储(chǔ)6月份加息(xī)25个基点的可能性为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此(cǐ)同(tóng)时，交易员预计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的(de)可(kě)能性为77.6％。与(yǔ)美联(lián)储主席(xí)鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交(jiāo)易(yì)员似乎更受债务上(shàng)限事(shì)态(tài)发展的影响。

　　鲍(bào)威(wēi)尔讲话(huà)期间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债价格跳涨(zhǎng)、收益(yì)率跳水，对(duì)利率前景敏感(gǎn)的(de)两年(nián)期美债收益率迅速远离他讲话前所创的两个月来高位，一度较高(gāo)位回落超(chāo)过10个基点；美元指数刷新日低(dī)，加速跌(diē)离周四所(suǒ)创的3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话(huà)结束(shù)后，美债收益率逐步回升，全天(tiān)攀(pān)升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周五(wǔ)高开(kāi)低走，受(shòu)债务(wù)上(shàng)限谈判暂(zàn)停(tíng)拖累三(sān)大股(gǔ)指盘(pán)中转跌，道指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数(shù)收跌近1％，热门中概股走势(shì)分(fēn)化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也(yě)反弹(dàn)，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属(shǔ)涨跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭转三周连跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收(shōu)盘为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正大致持平一周前水平，都止(zhǐ)住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货(huò)收涨1.11％，报(bào)1981.60美元(yuán)/盎司(sī)，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日(rì)一(yī)周以(yǐ)来(lái)最大周跌(diē)幅，在连涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报(bào)71.55美(měi)元/桶；布(bù)伦特7月(yuè)原油(yóu)期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累(lèi)涨约(yuē)2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北京时间今晨(chén)六(liù)点，有最新消(xiāo)息(xī)称，美国(guó)白宫谈(tán)判(pàn)代表已抵达会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会(huì)众议院议(yì)长麦卡锡表示，共和党(dǎng)人(rén)将于(yú)北京时间今天上午重返(fǎn)谈判桌，恢复债(zhài)务谈判(pàn)。麦卡(kǎ)锡称(chēng)，动(dòng)用宪法(fǎ)第14修正案来绕开债(zhài)务上限解决不(bù)了任何问题，将阻止拜(bài)登推动的(de)增(zēng)加政府开支行(xíng)动。

　　值得(dé)注意的是，美(měi)国财政(zhèng)部现金余额(é)截至5月18日进一步降至573亿(yì)美元。截(jié)至(zhì)5月17日，美国财政(zhèng)部财政紧急(jí)措施余额还(hái)剩(shèng)下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远远高(gāo)于(yú)2％目标，鉴于信贷(dài)压(yā)力可能无需继续加息

　　当地时间周五（北(běi)京时间今(jīn)天凌晨(chén)），美联储主席鲍威尔出席(xí)名为“货币(bì)政策观点”的(de)小组讨论(lùn)。市场关注他提供(gōng)的(de)利(lì)率路径线(xiàn)索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败，将造(zào)成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地(dì)致力于”让通胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物(wù)价稳定是经济保持强劲的(de)根(gēn)基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表鸽(gē)派信(xìn)号称，自(zì)己倾向于(yú)支持6月会议暂不(bù)加息，而且银行业(yè)危(wēi)机(jī)导致的信贷条件收紧，可能意味(wèi)着美(měi)联(lián)储(chǔ)峰值利率将(jiāng)低于预期：“鉴于信(xìn)贷(dài)压(yā)力(lì)可能(néng)对(duì)经济增(zēng)长、就业和通胀(zhàng)造成的(de)负(fù)面影响，可能无需(xū)（继(jì)续）加(jiā)息(xī)至那么高的水平就能成功(gōng)打(dǎ)压(yā)通(tōng)胀(zhàng)。美联储在(zài)收紧货币政策方面已(yǐ)取得长足进步，政策(cè)立场现在是(shì)对(duì)经济增长具有(yǒu)限制性的。做太(tài)多与做太少的风险正变得更加平衡(héng)。我们(men)面临着(zhe)迄今为止(zhǐ)收紧(jǐn)政策的效应(yīng)滞(zhì)后，以及近期(qī)银(yín)行(xíng)业(yè)压力(lì)导(dǎo)致的信贷收紧程(chéng)度等多重不确定(dìng)性。有(yǒu)鉴于此，美联(lián)储有能力观察(chá)更多数据和未来前景的(de)演变，然(rán)后(hòu)再决定(dìng)可能需(xū)要(yào)提高(gāo)多(duō)少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔(ěr)也强调季度(dù)经济预测的准(zhǔn)确度通常存在挑战，他上述(shù)提到的观点及其能实现的程度也都存在不确定性(xìng)，理由是“未来前景面临(lín)着历史性高(gāo)企的(de)不确(què)定性”，因(yīn)此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策(cè)应进一(yī)步(bù)收紧多少而作出(chū)决(jué)定(dìng)。”

　　有分析称，这说明银(yín)行业危机(jī)后，鲍威尔开始释放“保持耐(nài)心”的利率路径信(xìn)号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银行业(yè)压力将影响(xiǎng)货(huò)币决(jué)策。

　　产业供(gōng)需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱和(hé)玻璃期货持(chí)续(xù)走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继续深跌(diē)，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌停(tíng)。昨(zuó)日盘后，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合(hé)约(yuē)的日内平(píng)今仓交(jiāo)易手续费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期货研究所负责(zé)人闾(lǘ)振兴表(biǎo)示，主要有三方面：一(yī)是产(chǎn)业(yè)供需结构预期转弱；二(èr)是宏观环境不乐观；三(sān)是(shì)交易(yì)者在对(duì)冲操作中将纯碱玻(bō)璃(lí)作为(wèi)空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都(dōu)偏弱，但南华(huá)研究院能化分(fēn)析师李嘉(jiā)豪认为，各自的原因并(bìng)不相同(tóng)。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于(yú)远(yuǎn)兴(xīng)投产的消息面刺激，使得盘(pán)面出现较大跌幅(fú)。除此之(zhī)外，本周检修量增(zēng)加，库存依旧累库，可见(jiàn)下游(yóu)的持货(huò)意(yì)愿依旧(jiù)较差。纯(chún)碱上(shàng)周到港5万吨，对供需关系也存在一定的影响。在现货(huò)松动、投产预期、库(kù)存累库的(de)影响(xiǎng)下，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因(yīn)在于前(qián)期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环(huán)比高位。”他说(shuō)，短(duǎn)期价(jià)格松动(dòng)，中(zhōng)下游的备货情绪出现一定的谨慎或者恐高(gāo)的情形，因(yīn)此产销出现了较为(wèi)明显(xiǎn)的(de)下滑(huá)。在(zài)现(xiàn)货(huò)松动、产销较弱的局面下，玻(bō)璃的(de)价格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师江文敏具体介(jiè)绍(shào)，纯(chún)碱方面，近(jìn)期主要市场(chǎng)交易点是(shì)远兴能源新增投产。昨(zuó)日，远兴能源1号线正(zhèng)式点火，新增天(tiān)然(rán)碱产(chǎn)能(néng)150万吨，后续2号(hào)线原计划于(yú)6月点(diǎn)火(huǒ)投产，产能为150万(wàn)吨天然碱，3A号(hào)线原计(jì)划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨(dūn)小苏打。远兴(xīng)能源的天然碱预计生产(chǎn)成(chéng)本在(zài)1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘(pán)面(miàn)在大(dà)量新增产能和低成(chéng)本纯碱(jiǎn)的(de)叠加作用下持续走低，周五又逢远(yuǎn)兴能源点火的信息(xī)落地，市(shì)场看空情(qíng)绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化(huà)，这是市(shì)场(chǎng)早已预期的，市(shì)场也已充分(fēn)计价，这一点从9月合约的深贴水(shuǐ)可以得到验证。在这个供需(xū)转宽松的预(yù)期下，产业链(liàn)开(kāi)始形(xíng)成(chéng)负(fù)反馈，纯碱现(xiàn)货价格也(yě)出现崩(bēn为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正g)塌，这(zhè)一点从(cóng)近(jìn)月合约的跌幅和现货向期货回归的方式收敛基差上可以得(dé)到验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要交易点是需求(qiú)转弱，供应上(shàng)升。因为(wèi)玻(bō)璃深加(jiā)工厂缺乏强有力的(de)订单支撑，5月中旬订(dìng)单天数(shù)为16.4天，与4月(yuè)底相比(bǐ)减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库(kù)存天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据(jù)来看，原片库存(cún)偏高，补(bǔ)库意愿(yuàn)相(xiāng)比4月降低。从(cóng)玻璃产(chǎn)销(xiāo)数据来看(kàn)，5月沙(shā)河地区(qū)产销(xiāo)数据平均为(wèi)65％，湖北地区(qū)产销数据平均(jūn)为73％，华东地(dì)区产销数据平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还(hái)要(yào)新增(zēng)日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日(rì)熔(róng)量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月(yuè)份(fèn)玻璃(lí)日熔量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库(kù)存和低需求逻(luó)辑。”闾(lǘ)振兴说(shuō)，4月中下旬玻璃价格在去(qù)库逻辑(jí)下出现(xiàn)过反弹，但反(fǎn)弹后(hòu)利(lì)润改善(shàn)很多，加之终端表(biǎo)现并不乐观，因为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正此又出(chū)现大幅回落(luò)。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴(xīng)介(jiè)绍，在欧美经(jīng)济(jì)衰退预期、国内经济复苏(sū)不及预(yù)期的背(bèi)景下，整个工业品(pǐn)价(jià)格承(chéng)压，纯碱此前(qián)强势的中观(guān)逻(luó)辑(jí)终敌不过疲(pí)弱的宏观逻(luó)辑。从(cóng)持仓上看，部分市场资金在做强弱对冲(chōng)，而纯碱和玻璃(lí)正是空头配置(zhì)，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要(yào)关注检修是否能(néng)带来(lái)现(xiàn)货价格短期的企(qǐ)稳，但中长期价格下跌至(zhì)成本(běn)线(xiàn)为大概率事件(jiàn)。“从商(shāng)品格局看，纯碱投(tóu)产后必然走向过剩，而短期检修(xiū)的兑现有限(xiàn)，因(yīn)此检修仅为长期趋势下的扰动，商品(pǐn)从偏紧到过剩的周期中，价格(gé)趋势预计继续向下。”他(tā)说(shuō)，对于玻璃，需要(yào)等待(dài)的则是(shì)中下游的备货意愿何时能够起(qǐ)来：一是(shì)等待下游(yóu)的(de)原料库存消耗，二是对未来的需求(qiú)是否存在旺季的预期(qī)。短期来看，下游以消(xiāo)耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价格预(yù)期偏(piān)弱。后(hòu)市关注在需求存在缺口(kǒu)的情形下，7月订单是否依(yī)旧具有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为，除非(fēi)价(jià)格开始冲击成本(běn)，或是供需(xū)上有重(zhòng)大改变，否则纯碱和玻(bō)璃依然维持弱势(shì)。“短期(qī)则还是要关注持仓的变(biàn)化，短(duǎn)线资金离场或使(shǐ)得低位波动加大(dà)。”他说，止跌可以关注两个指标：一是基差不再(zài)是以现货(huò)下跌方式来修复；二是月供(gōng)需预(yù)期博(bó)弈(yì)相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示(shì)，纯碱(jiǎn)后市(shì)仍将维(wéi)持弱势，可重点关注远兴(xīng)能源的后续(xù)投产进展、碱价降(jiàng)价幅度(dù)。若(ruò)远(yuǎn)兴能(néng)源后续投产推迟，则盘面(miàn)或将维稳振荡；若联碱厂(chǎng)、氨(ān)碱(jiǎn)厂大力挺(tǐng)价(jià)，则盘(pán)面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方(fāng)面，他认(rèn)为，后市弱势(shì)也将继续保持，中长期(qī)则视终端(duān)需求(qiú)变(biàn)动来判断是否维持(chí)弱势(shì)，可重点关注下游深(shēn)加工订(dìng)单情况(kuàng)、地产施(shī)工(gōng)端(duān)情况。若后期地产施工端主体(tǐ)封顶数量较多，那么玻璃的需求(qiú)量(liàng)将抬升，下游深加工订单数量也(yě)将(jiāng)因(yīn)此抬升，盘面(miàn)或维稳。

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